ПКР - Бизнес-планы.
сегодня: 26.09.2016, Понедельник
сейчас:   23:43
 
разработка
инвестиционных проектов
опыт разработки
проектов (325)
реализация проектов(14.09.16)
Раздел программы локализации производства автокомпонентов
разработка
бизнес-плана
маркетинговые исследования
оценка бизнеса и всех видов активов
Государственная поддержка инвесторов
Раздел готовой аналитики и периодики
готовая аналитика и периодика ПКР
локализация автокомпонентов
Подбор поставщиков, импортозамещение
потенциальным инвесторам
Раздел дополнительных материалов компании ПКР
о компании
ПКР в лицах
для сми
карьера в пкр
контакты
Окончание главного меню ПКР

Знаете ли Вы, что...

первый бизнес план компании Intel, ныне крупнейшего в мире производителя процессоров для персональных компьютеров, состоял из одной страницы печатного текста! Несмотря на столь скромный объем, Intel удалось убедить инвестора и привлечь 2,5 млн. долларов США для развития идеи

Телефон компании ПКР - (812) 363-48-99.

Об утверждении методики выявления критериев оценки экономической эффективности

Правительство Санкт-Петербурга
КОМИТЕТ ПО ИНВЕСТИЦИЯМ И СТРАТЕГИЧЕСКИМ ПРОЕКТАМ

РАСПОРЯЖЕНИЕ

от 21 мая 2008 года N 46


Об утверждении методики выявления критериев оценки
экономической эффективности стратегических
инвестиционных проектов Санкт-Петербурга


     В целях определения критериев оценки экономической эффективности инвестиционных проектов при принятии решения о наличии или об отсутствии оснований к признанию проекта стратегическим инвестиционным проектом Санкт-Петербурга:
     
     1. Утвердить Методику выявления критериев оценки экономической эффективности стратегических инвестиционных проектов Санкт-Петербурга (далее - Методику) согласно приложению.
     
     2. Контроль за выполнением распоряжения возложить на заместителя председателя Комитета - начальника административно-правового отдела И.А.Мартышко.



Председатель
Комитета по инвестициям
и стратегическим проектам
М.Ю.Соколов


Приложение
к распоряжению
Комитета по инвестициям
и стратегическим проектам
от 21.05.2008 N 46

    
    
Методика
выявления критериев оценки экономической эффективности
стратегических инвестиционных проектов Санкт-Петербурга

     
     Методика выявления критериев оценки экономической эффективности стратегических инвестиционных проектов Санкт-Петербурга (далее - Методика) разработана в целях определения критериев оценки эффективности инвестиционных проектов и применяется Административно-правовым отделом и Информационно-аналитическим управлением Комитета по инвестициям и стратегическим проектам при проведении комплексной экспертизы по вопросу определения наличия оснований для принятия решения о признании проектов стратегическими инвестиционными проектами Санкт-Петербурга и инвесторов стратегическими инвесторами Санкт-Петербурга.
     

     

1. Общие положения

     
     1.1. Настоящая Методика содержит систему критериев оценки экономической эффективности инвестиционных проектов в процессе их разработки и реализации.
     
     1.2. В соответствии с распоряжением от 17 июня 2005 года N 1 "Об утверждении Перечня обязательных документов, прилагаемых к заявлению о стратегическом инвестиционном проекте Санкт-Петербурга или стратегическом инвесторе Санкт-Петербурга, и Положения об экспертизе материалов, необходимой для определения наличия оснований к принятию решения о стратегическом инвестиционном проекте Санкт-Петербурга или стратегическом инвесторе Санкт-Петербурга" задачей настоящей Методики является установление минимальных и максимальных значений показателей, исходя из которых и сопоставляя которые, можно делать вывод об экономической эффективности инвестиционных проектов.
     

     

2. Основные понятия

     
     Для целей настоящей Методики используются следующие основные понятия:
     
     инвестиции - совокупность затрат, реализуемых в форме вложений капитала в промышленность, сельское хозяйство, транспорт и другие отрасли хозяйства;
     
     инвестиционный проект - обоснование экономической целесообразности, объема и сроков осуществления капитальных вложений, в том числе необходимая проектно-сметная документация, а также описание практических действий по осуществлению инвестиций (бизнес-план), представленные в Комитет по инвестициям и стратегическим проектам для принятия решения о наличии или об отсутствии оснований к признанию проекта стратегическим инвестиционным проектом Санкт-Петербурга;
     
     чистая приведенная стоимость (Net Present Value - далее ) - это сумма дисконтированных финансовых потоков за все годы проекта, считая от даты начала инвестиций;
     
     чистый денежный поток - разность между суммами поступлений и выплат денежных средств по проекту за определенный период времени;
     
     ставка дисконтирования - стоимость капитала, привлеченного для инвестиционного проекта;
     
     безрисковая ставка доходности - доходность по безрисковым инвестиционным инструментам, которые отвечают требованиям надежности, ликвидности, доступности. Определяет минимальную стоимость инвестируемого капитала с учетом фактора времени (инвестиционного периода);
     
     среднерыночная доходность - средняя доходность инвестиционных инструментов, обращающихся на рынке на определенную дату;
     
     бета-коэффициент - мера влияния систематического риска на проект инвестирования. Систематический риск представляет собой риск, связанный с изменением ситуации на фондовых рынках в целом, в связи с изменением таких макроэкономических и политических факторов как процентные ставки, инфляция, изменение государственной политики и т.д.;
     
     премия за страновый риск - корректировка безрисковой ставки доходности, полученной на основе анализа ставок доходности безрисковых инвестиционных инструментов Соединенных Штатов Америки (далее - США). Данная премия учитывает дополнительный риск инвестирования в Российской Федерации относительно США;
     
     номинальная процентная ставка - процентная ставка, объявленная кредитором и учитывающая, как правило, не только доход кредитора, но и индекс инфляции;
     
     реальная процентная ставка - это номинальная процентная ставка, приведенная к неизменному уровню цен, т.е. скорректированная с учетом инфляции ("очищенная от влияния инфляции");
     
     средневзвешенная стоимость капитала Weighted Average Cost of Capital, далее - ) - показатель, который учитывает стоимость собственного (акционерного) капитала и стоимость заемных средств;
     
     внутренняя норма рентабельности (Internal Rate of Return, далее - ) - ставка дисконтирования, при которой чистая текущая стоимость инвестиции равна нулю, или та ставка дисконтирования, при которой дисконтированные доходы от проекта равны инвестиционным затратам;
     
     период окупаемости инвестиций (Pay-Back Period, далее - ) - продолжительность времени от начала операционной деятельности в проекте до момента окупаемости - наиболее раннего момента времени в расчетном периоде, после которого кумулятивные (накопленные) чистые денежные поступления становятся больше или равны нулю и в дальнейшем остаются таковыми;
     
     дисконтированный срок окупаемости инвестиций (Discounted Pay-Back Period, далее - ) - продолжительность времени от начала операционной деятельности в проекте до момента окупаемости с учетом дисконтирования - наиболее раннего момента времени в расчетном периоде, после которого кумулятивные (накопленные) чистые денежные поступления становятся и в дальнейшем остаются неотрицательными;
     
     индекс прибыльности (Profitability Index, далее - ) - соотношение между дисконтированными доходами и первоначальной инвестицией;
     
     модифицированная внутренняя норма доходности (Modified Internal Rate of Return, далее - ) - скорректированная с учетом нормы реинвестиции внутренняя норма рентабельности;
     
     анализ чувствительности инвестиционного проекта - стандартный метод количественного анализа, который заключается в изучении влияния изменений входных параметров на рентабельность инвестиционного проекта;
     
     рентабельность - темп увеличения капитала, который, во-первых, полностью компенсирует общее (инфляционное) изменение покупательной способности денег в течение рассматриваемого периода, во-вторых, обеспечит минимальный гарантированный уровень доходности и, в-третьих, покроет риск инвестора, связанный с осуществлением проекта;
     
     остаточная стоимость - первоначальная стоимость долгосрочного основного актива минус накопленная амортизация.
     
     

3. Критерии оценки
экономической эффективности инвестиционных проектов

     
     Оценка экономической эффективности стратегических инвестиционных проектов осуществляется на основе построения экономической модели инвестиционного проекта. Для ее анализа используются следующие критерии:
     
     3.1. Критерий чистой приведенной стоимости (Net Present Value, ). Применение критерия основано на расчете показателя :
     

,


(1)

     
     где: - денежный поток для -го периода;
     
      - число периодов реализации инвестиционного проекта;
     
      - ставка дисконтирования, равна средневзвешенной стоимости капитала ().
     
     Для определения средневзвешенной стоимости капитала применяется модель оценки долгосрочных активов (Capital Assets Pricing Model - САРМ), применение которой представляется в виде следующей формулы:
     

,

(2)

     
     где: - ожидаемая инвестором ставка дохода (на собственный капитал);

      - безрисковая ставка (США);
     
      - бета-коэффициент;
     
      - среднерыночная ставка доходности;
     
      - премия за страновый риск (РФ в сравнении с США).
     
     Если темпы инфляции не превышают 10% в рублях или 5% в долларах, то расчет безрисковой ставки производится по формуле:
     

.

(3)

     
     При высоких темпах инфляции для расчета применяется формула:
     

,

(4)

     
     где: - номинальная ставка;
     
      - реальная ставка;
     
      - годовые темпы инфляции.
     
     Средневзвешенная стоимость капитала () рассчитывается следующим образом:
     

,

(5)

     
     где: - ставка доходности собственного (акционерного) капитала;
     
      - рыночная стоимость собственного (акционерного) капитала;
     
      - рыночная стоимость заемного капитала или сумма займов компании;
     
      - суммарная рыночная стоимость займов компании и ее акционерного капитала;
     
      - ставка доходности заемного капитала компании;
     
      - ставка налога на прибыль.
     
     3.2. Применение критерия внутренней нормы рентабельности (Internal Rate of Return, ) основано на расчете показателя , удовлетворяющего следующему уравнению:
     

,


(6)

     
     где: - денежный поток для -го периода;

      - ставка дисконтирования.
     
     3.3. Для расчета периода окупаемости инвестиций (Pay-Back Period, ) применяется следующая формула:
     

, при котором ,

(7)

     
     где: - число периодов;
     
      - денежный поток для -го периода;
     
     - величина исходных инвестиций в нулевой период.
     
     3.4. Критерий дисконтированного периода окупаемости инвестиций (Discounted Pay-Back Period, ). Для расчета данного показателя используется формула:
     

, при котором ,


(8)

     
     где: - число периодов;
     
      - денежный поток для -го периода;
     
      - ставка дисконтирования, равна средневзвешенной стоимости капитала ();
     
      - величина исходных инвестиций в нулевой период.
     
     3.5. Значение индекса прибыльности (Profitability Index, ) находить по формуле:
     

,



(9)

     
     где: - доходы от проекта за период ;
     
      - инвестиции в проект за период ;
     
      - число периодов реализации инвестиционного проекта;
     
      - ставка дисконтирования, равна средневзвешенной стоимости капитала (WACC).
     
     3.6. Критерий модифицированной внутренней нормы доходности (Modified Internal Rate of Return, ). Формула для расчета модифицированной внутренней нормы доходности:
     

,



(10)

     
     где: - приток денежных средств в периоде ;
     
     - отток денежных средств в периоде ;
     
      - барьерная ставка (ставка дисконтирования), доли единицы;
     
      - уровень реинвестиций, доли единицы;
     
      - число периодов.
     
     3.7. Анализ чувствительности инвестиционного проекта.
     
     Результаты анализа чувствительности учитываются при сравнении взаимозаменяемых и некомплиментарных (невзаимозаменяемых с ограничением по максимальному бюджету) инвестиционных проектов. При прочих равных условиях выбирается инвестиционный проект (проекты), наименее чувствительный к ухудшению входных параметров.
     
     Формула для сравнения исходных параметров с рассчитанными по данным анализа чувствительности:
     

,


(11)

     
     где: - размах анализа чувствительности;
     
      - исходное (начальное) значение параметра ;
     
      - параметры, рассчитанные по данным анализа чувствительности (конечное значение ).
     
     Алгоритм анализа чувствительности
     
     3.7.1. Определяются наиболее вероятные базовые значения основных параметров инвестиционного проекта, которые в наибольшей степени оказывают влияние на эффективность проекта;
     
     3.7.2. Устанавливается аналитическая зависимость результирующего показателя эффективности от ключевых переменных;
     
     3.7.3. Рассчитывается базовая ситуация - устанавливается ожидаемое значение результирующего показателя при ожидаемых значениях ключевых переменных;
     
     3.7.4. Изменяется один из входных параметров на нужную величину (в %). При этом все другие входные параметры имеют фиксированное значение;
     
     3.7.5. Рассчитывается новое значение результирующего показателя и его изменение в процентах (4 и 5 пункты проводятся последовательно для всех входных переменных);
     
     3.7.6. Рассчитываются критические значения показателей проекта и определяются наиболее чувствительных из них.
     
     3.7.7. Проводится анализ полученных результатов и формируется чувствительность показателя эффективности к изменению разных входных параметров.
     
     

4. Оценка экономической эффективности инвестиционного проекта

     
     4.1. Определение экономической эффективности инвестиционного проекта. В таблице 1 приведены показатели экономической эффективности инвестиционного проекта и их пороговые значения.
     

Таблица 1

    
    
Минимальные и максимальные значения показателей
экономической эффективности инвестиционного проекта

     

Показатель

Минимальное значение

Максимальное значение

NPV

0

В соответствии с методикой расчета, чем больше значение его NPV, тем проект инвестиционно привлекательнее

IRR

Для отрасли машиностроения - 17%, для производства автомобилей - 11%, для транспортной логистики -15%, для прочих отраслей - не ниже ставки рефинансирования ЦБ РФ

В соответствии с методикой расчета, чем больше значение IRR, тем проект инвестиционно привлекательнее

PI

1

В соответствии с методикой расчета, чем больше значение PI, тем проект инвестиционно привлекательнее

DPBP

В соответствии с методикой расчета, чем ниже значение его DPBP, тем проект инвестиционно привлекательнее

Для транспортной логистики - 7 лет,
для промышленности - 10 лет.
Для прочих отраслей промышленности не более:
- срока длительности проекта;
- срока доступного привлечения заемных средств;
- срока существования технологии в отрасли;
- срока полной амортизации имущества

MIRR

Для отрасли машиностроения - 17%, для производства автомобилей - 11%, для транспортной логистики - 15%, для прочих отраслей - не ниже ставки рефинансирования ЦБ РФ

В соответствии с методикой расчета, чем больше значение MIRR, тем проект инвестиционно привлекательнее

     
     4.2. В случае оценки ряда стратегических инвестиционных проектов и выявления наиболее экономически эффективных следует использовать алгоритм оценки сравнительной эффективности стратегических инвестиционных проектов:
     
     4.2.1. На первом этапе происходит отбор абсолютно невыгодных проектов по следующим критериям:
     

Таблица 2

    
    
Минимальные и максимальные значения показателей
экономической эффективности инвестиционного проекта

     

Показатель

Минимальное значение

NPV

0

IRR

Для отрасли машиностроения - 17%, для производства автомобилей - 11%,
для транспортной логистики - 15%, для прочих отраслей - не ниже ставки рефинансирования ЦБ РФ

PI

1

MIRR

Для отрасли машиностроения - 17%, для производства автомобилей - 11%,
для транспортной логистики - 15%, для прочих отраслей - не ниже ставки рефинансирования ЦБ РФ

Показатель

Максимальное значение

DPBP

Для транспортной логистики - 7 лет, для промышленности - 10 лет
Для прочих отраслей промышленности, не более:
- срока длительности проекта;
- срока доступного привлечения заемных средств;
- срока существования технологии в отрасли;
- срока полной амортизации имущества

     
     4.2.2. На втором этапе ранжируются оставшиеся проекты, которые удовлетворяют всем из вышеперечисленных условий. Для решения этой проблемы используется метод сравнительной рейтинговой оценки инвестиционной привлекательности проектов.
     
     4.2.2.1. Исходные данные представляются в виде матрицы () (приложение N 1) соответствующих значений различных показателей, где по строкам указаны номера показателей (i= 1, 2, 3, ..., n), а по столбцам - номера проектов (j=1, 2, 3, ..., m);
     
     4.2.2.2. По каждому показателю находится максимальное значение и записывается в качестве условного эталонного проекта (+1);
     
     4.2.2.3. Исходные показатели матрицы () стандартизируются в отношении соответствующего показателя эталонного проекта по формуле:
     

,


(12)

     
     где: - стандартизированные показатели экономической эффективности j-го проекта;
     
      - исходные показатели экономической эффективности проекта.
     
     4.2.2.4. Для каждого анализируемого проекта значение его рейтинговой оценки () определяется по формуле:
     

,

(13)

     
     где - весовые коэффициенты показателей.
     
     4.2.2.5. Установлены следующие значения весовых коэффициентов показателей эффективности инвестиционного проекта: для NPV - 40%, для DPBP и IRR - 20%, для PI и ARR - 10%.
     
     

Приложение N 1

    
    
Матрица многокритериального выбора варианта инвестиционного проекта

     

Показатели финансовой эффективности ИП

Проект

Условный эталонный проект

Вес показателя


 

I

II

III

IV

V


 


 

Дисконтированный период окупаемости (DPBP), 1/кол-во лет


 


 


 


 


 


 

0,2

Коэффициент эффективности (ARR), %


 


 


 


 


 


 

0,1

Чистый приведенный доход (NPV), тыс.руб.


 


 


 


 


 


 

0,4

Индекс прибыльности (PI)


 


 


 


 


 


 

0,1

Внутренняя норма рентабельности (IRR), %


 


 


 


 


 


 

0,2

Рейтинговая оценка проекта (R)


 


 


 


 


 


 


 

Рейтинг


 


 


 


 


 


 


 

     
     На первом шаге таблица заполняется исходными данными: заносятся значения показателей эффективности по всем предложенным проектам и весовые коэффициенты показателей. Затем по каждому показателю среди различных вариантов инвестирования находится максимальное значение и записывается в графу "Условный эталонный проект". Далее рассчитываются стандартизованные значения исходных показателей путем их деления на значение соответствующего условного эталонного проекта и по формуле 13 (п.4.2.2.4) считается рейтинговая оценка по каждому проекту. В соответствии с данными оценками выстраивается рейтинг показателей: чем ниже рейтинговая оценка проекта, тем выше его рейтинг среди других проектов.

 

Выявление критериев оценки экономической эффективности

 

 

Варианты Онлайн запросов на различные услуги

Закрыть всплывающее окно
анкета бизнес плана анкета маркетингового исследования анкета оценки бизнеса запрос на услуги Анкета программы локализации производства автокомпонентов
Выберите подходящий для Вас тип запроса.